年后菜粕需求不济,市场预期将会下调大豆库存以及南美产量

菜粕主力1409合约春节后一直在2500—2600点的区域震荡整理,表明近期市场缺乏方向性指引。截止本周一,…

虽然面临短暂的需求不济,但供给端并不十分乐观。在5月国产菜籽陆续收获之前,国内菜粕供给主要依靠沿海地区的进口菜籽压榨。我国进口油菜籽主要来自于加拿大和澳大利亚。加拿大2013/2014年度农作物产量创下历史最高水平,菜籽丰产,产量为1800万吨,而运输能力不足,再加上冬季的严寒天气影响到铁路运输,导致大量谷物滞留在铁路线上,严重制约了出口能力。《油世界》称,2014年上半年全球油菜籽出口量将下滑至三年最低,因加拿大供应无法跟上需求,还将加拿大2013/2014年度的油菜籽出口预估下调至760万吨,并将其库存上调至350万吨。《油世界》预计,加拿大物流问题可能在2015年前都无法得到有效改善。

影响因素方面,本周一美农公布3月份供需报告,市场预期将会下调大豆库存以及南美产量,令美豆继续拉升,等待利好消息兑现,南美豆上市压力仍然是后期需要面对的关键,在此之前建议对美豆短期强势保持谨慎。MPOB公布月度供需报告,市场预期产量及库存将下调。

每年12月至来年2月是传统水产淡季,不再赘述。值得关注的是天气,春节前是暖冬,大家对后期水产养殖复苏报有不小期望。然而春节长假后期出现的几轮强冷空气,影响了全国大部分地区,两湖地区寒冷不在话下,根据广东省气象局统计资料,广东节后气温为34年来最低,平均气温13摄氏度。天气直接影响到水产对菜粕的需求,据称两广鱼类投苗还未展开,一般规律是平均气温持续高于18摄氏度时,投苗才会较大规模展开。

菜粕主力1409合约春节后一直在2500—2600点的区域震荡整理,表明近期市场缺乏方向性指引。截止本周一,菜粕主力1409合约报收2584元/吨,较上周一上涨52元/吨,持仓量与成交量有所放大,市场交投活跃。

除加拿大物流这一隐忧外,2014年菜籽继续实行托市收购也为菜粕价格提供支撑。2013年我国按5100元/吨的价格收购500万吨菜籽,预计2014年菜籽收购价不会低于5100元。菜籽收购价直接构成油厂压榨成本,因此,即将进入6-8月的国产菜籽集中压榨期,菜籽托市收购也将为菜粕价格提供成本支撑。

收储支撑菜粕价格。2014年菜籽继续实行托市收购也为菜粕价格提供支撑。2013年我国按5100元/吨的价格收购500万吨菜籽,预计2014年菜籽收购价不会低于5100元。菜籽收购价直接构成油厂压榨成本,因此,即将进入6-8月的国产菜籽集中压榨期,菜籽托市收购也将为菜粕价格提供成本支撑。

收储提供成本支撑

目前菜粕价格在现货的支撑下一直高位运行,特别是对比近期大部分商品期货的弱势表现,菜粕已经表现得非常强势了。考虑到目前养殖需求并未有效启动而菜粕价格仍然顽强,说明市场对菜粕后期的价格比较看好。中期来看,目前倒春寒的天气或使得国内后期存在天气炒作机会,若再配合加拿大物流放缓的情况加重,那么后期菜粕的行情仍然可以期待。建议近期密切关注菜粕主力1409合约2590—2610点附近的支撑区域能否站稳,若能有效站稳则有望展开一轮上涨行情。

年后菜粕需求不济

加拿大物流减缓出口速度。加拿大2013/2014年度农作物产量创下历史最高水平,菜籽丰产,产量为1800万吨,而运输能力不足,再加上冬季的严寒天气影响到铁路运输,导致大量谷物滞留在铁路线上,严重制约了出口能力。《油世界》称,2014年上半年全球油菜籽出口量将下滑至三年最低,因加拿大供应无法跟上需求。

在春节长假后首个交易日的跳空高开后,因下游需求不济,菜粕呈现疲弱走势,其中近月1405合约下跌明显。然而在本周三菜粕摆脱颓势大幅上涨,1405合约当日涨幅近2%。笔者认为,中长期而言,菜粕仍有上涨空间。

需求仍未有效启动。春节前是暖冬,大家对后期水产养殖复苏抱有不小期望。然而春节长假后期出现的几轮强冷空气,影响了全国大部分地区,两湖地区寒冷不在话下,根据广东省气象局统计资料,广东节后气温为34年来最低,平均气温13摄氏度。天气直接影响到水产对菜粕的需求,据称两广鱼类投苗还未展开,一般规律是平均气温持续高于18摄氏度时,投苗才会较大规模展开。

菜粕虽然大部分用于水产养殖饲料,且在水产中存在刚需,但并非只在水产饲料中有添加,生猪、家禽和肉牛奶牛中均使用菜粕作为饲料中的蛋白质来源。今年生猪价格低迷,猪粮比和猪料比持续低于盈亏平衡线,自繁自养头均亏损超过200元。再加上2月国内人感染禽流感继续蔓延,广州市连续两周关闭活禽交易。调研走访饲料厂得知,沿海地区油厂菜粕胀库现象频现,反映需求不佳的现状。另外,豆粕作为我国第一大蛋白质饲料,在饲料市场整体低迷的格局下,豆粕价格下跌也直接拖累菜粕、棉粕等杂粕的表现。

关注加拿大物流问题

菜粕期货自上市以来,屡次出现大幅上涨的行情,这和国内菜粕现货市场体量有限、而期货持仓量过大有直接关系。按国产菜籽800万吨、进口菜籽350万吨计算,我国菜粕全年供给量不到700万吨,而当前1405合约的持仓在40万手以上,即折合400多万吨菜粕。不可能有这么多现货可供交割,尤其是在期价长期贴水的情况下,交割无利可图。所以,我们看到,菜粕注册仓单寥寥无几,且据悉大部分是信用仓单,厂家注册仓单或许是为融资等其他需求,实际进入交割程序的仓单非常罕见。这种局面决定了菜粕具有易涨难跌的特点。

升贴水结构不利空头

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